洪灝最新分享不参与短期反弹市场等待伊朗战争拐点出现

今天（3月4日），著名经济学家、莲华资管首席投资官洪灝，在线上交流中针对当前的地缘冲突、流动性指标、中国经济短期周期、香港经济与港股后续走向等，给出了具体有参考意义的结论。

洪灝认为，市场尚未对地缘政治不确定性充分计入风险溢价，唯有伊朗战争拐点出现才会落定，而拐点何时到来尚无定论。

今年是特殊之年

今年是丙午马年，丙、午，天干地支全部都是属火的。中国人老说赤马红羊，显示今年将是非常不同寻常的一年。目前为止，我们已经深深地感受到这些变化的冲击。比如说我们看到黄金、白银历史性的暴涨暴跌；我们看到地缘政治的恶化，比如1月份的委内瑞拉事件和现在中东伊朗的战争；以及存储板块，比如日韩股的暴涨暴跌。这些市场的历史性波动，是有数据以来从来没有见过的。

美半导体短周期见顶

通过其独家的量化模型，洪灝分析，美国半导体3-4年的短周期正逐步见顶，其周期指标与标普指数走势高度一致，意味着标普上行空间有限。"并不是说AI这个技术不会再向前发展，相反，AI向前发展的速度将是指数级别的。但是，因为金融市场是定价预期的，所以，金融市场的定价可能已经过高，比它未来可以兑现的已经超前了。"

洪灝进一步指出，由于半导体周期是逐步见顶，但是美股的仓位，包括机构和散户的仓位都非常高；同时散户的情绪并没有出现惊慌失措的情形。"如果是周期到了高点，但仓位还是很高的话，那么，这对于美股是一个非常不利的组合。"

美元反弹对风险资产不利

美元可能因战争影响而反弹，目前已升至99附近，象征美元流动性收缩，对风险资产不利。"美元反弹，它象征的就是整个系统美元流动性的收缩。如果是这样的话，对于风险资产很不利。但是，同时，战争本身是一个通胀的加速器，一般打仗需要物资，所以会看到各种各样的硬资产价格都会上升。"

全球流动性即将回落

洪灝进一步指出，全球流动性指标已进入高位，即将回落，这与美元反弹、周期下行、风险资产受压等情况相互呼应。

金属行情尚未结束

在金属市场方面，洪灝认为行情尚未结束。全球流动性指标领先金属价格约6个月，加之战争对金属需求巨大，金属趋势仍向上。如以黄金计价，金属仍处于历史低位，显示市场配置过低，反弹空间仍大。

香港市场不参与短期反弹

对于香港市场，洪灝指出，香港经济周期指标已从2022年10月的低点快速放缓，恒指压力明显，即便有短期技术反弹也不参与，会有更好时机。相比之下，A股因人民币升值和政策支持，处境相对更好。

此外，银行板块相对收益处于历史低点，修复概率远大于继续下跌，而成长股表现达历史高位。在全球流动性收缩背景下，市场或正从成长向价值轮动，可以重新审视价值股机会。