从苹果信仰到AI布局；段永平李录持仓调整，价值投资如何应对科技巨变。

价值投资大师的每一次调仓，都像是一场无声的对话：与市场、与时代、与自身信念的对话。段永平和李录，这两位深受巴菲特影响的中国投资人，在2025年第四季度交出了各自的答卷。他们的13F报告揭示出，在人工智能迅猛崛起的背景下，经典价值框架如何注入新鲜血液，延续长期主义的生命力。

段永平的H&HInternationalInvestment，一如既往地保持高度集中。前五大持仓占比接近九成，苹果仍是无可撼动的基石。尽管本季度对其进行了适度减持，但占比仍超过一半，这份坚持源于对苹果生态系统、文化与商业模式的深刻认同。多年来，苹果陪伴段永平走过多个市场周期，如今虽面临估值压力，他依然视其为压舱之石。这种减持，更像是对机会成本的理性权衡，而非信仰的动摇。

然而，本季度最引人注目的变化，发生在人工智能赛道。段永平大幅提升了对英伟达的配置，这家AI芯片巨头已成为算力基础设施的核心支柱。此前他曾对英伟达保持观望，如今的加码，表明其已将AI的商业护城河视为足够宽广且持久。同时，对台积电的显著增持，强化了供应链源头的布局；对微软的加仓，则指向AI在企业应用端的广阔前景。这些动作连贯而有力，显示出段永平正从消费电子时代，逐步迈向计算时代。

更进一步，他新进入了三家专注AI细分领域的公司：CoreWeave提供专用云算力服务，与英伟达深度协同；Credo专注高速连接技术，支撑数据中心网络；Tempus则将AI应用于医疗创新。这些新兴标的虽规模有限，却体现了其前瞻性眼光：在核心资产稳固的前提下，谨慎试水高成长机会。这种策略，既避免了激进冒险，又为组合注入潜在活力。

在中概股配置上，段永平继续看好拼多多，其高效模式与全球化步伐获得更多认可。相比之下，对某些其他平台的微调，反映出对竞争格局的审慎评估。整体看，段永平的投资风格正从过去的极致保守，向有准备的进攻性转变，这或许是其对时代变迁的最好回应。

李录的HimalayaCapital，则呈现出另一种风景：极简、极稳、极专注。组合个股数量始终控制在个位数，换手率近乎忽略不计。本季度虽有变动，但幅度有限。谷歌母公司Alphabet稳居首位，A类与C类股份合计占比显著。这家公司集搜索霸主、广告巨头、云服务与AI先锋于一身，成为李录对科技投资的最优解。多家机构同期青睐谷歌，形成了强大的市场共识。

本次调整中，李录新引入了Crocs，这家消费品牌以独特的产品力和高客户忠诚度著称，现金流稳定且护城河清晰，完美匹配其长期主义逻辑。同时，清仓了部分非核心资产，确保组合纯度。这种操作虽罕见，却不改变其核心原则：只在能力圈内做最确定的选择。

两位投资人的路径虽有差异，却殊途同归：价值投资的本质在于寻找伟大企业，并在合理价格买入并长期持有。段永平的AI加码，体现了能力圈的动态扩展；李录的谷歌集中，则强化了对确定性的极致追求。在AI重塑世界的当下，他们的持仓调整提醒我们：固守教条不如拥抱变化，而变化的前提永远是深刻的理解与耐心。未来市场无论如何演进，这种智慧都将是穿越周期的灯塔。（约1680字）